[투자 기초 3] 왜 TR(Total Return; 배당 재투자 수익률)로 비교해야 할까? PR(Price Return)을 쓰면 어떤 착시가 발생할까? (+동영상)

투자자는 항상 어디에 투자할지 고민합니다. 이미 투자한 또는 앞으로 투자할 자산을 비교 평가하기 위해 1차적으로 과거 수익률을 확인합니다. 자산을 비교하기 위해 수익률을 살펴볼 때에는 배당금과 세금을 고려한 실수익률로 평가해야 합니다. 배당금을 반영하지 않으면 수익률이 과소평가되고, 세금을 고려하지 않으면 수익률이 과대평가되기 때문입니다.

세금은 투자자, 자산, 투자 방식 등에 따라 다르게 적용될 수 있습니다. 심지어는 같은 상품도 어떻게 매매하느냐에 따라 적용되는 실효 세율이 달라질 수 있습니다. 이 때문에 세금은 투자자 각자에 맞춰 고려해야 하는 요소라고 할 수 있습니다.

주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치는 과거에 그랬다는 기록이지, 앞으로도 그럴 거라는 예상이 아닙니다. 분석 대상, 기간, 방법에 따라 전혀 다른 결과가 나올 수 있습니다. 데이터 수집, 가공, 해석 단계에서 의도하지 않은 오류가 있을 수 있습니다. 일부 설명은 편의상 현재형으로 기술하지만, 데이터 분석에 대한 설명은 모두 과거형으로 이해해야 합니다.

자산이 배당을 하면, 자산의 가격은 배당금만큼 낮아집니다. 배당락이라 합니다. 따라서 배당을 고려하지 않고 거래 가격(Price Return; PR)으로만 평가하면, 배당률이 높은 자산은 그만큼 더 큰 배당락이 생기기에 수익률이 낮아 보이는 착시가 발생할 수 있습니다.

어떻게 하면 공정한 비교가 가능할까요? 배당금에 의한 배당락 효과를 제거하면 됩니다. TR(Total Return)은 배당금을 받는 즉시 동일 상품에 재투자했다고 가정한 수익률입니다. 배당금을 받자마자 다시 투자하니, TR은 배당락 효과가 없는 수익률이 되는 것입니다.

최근 몇 년간 높은 배당률로 많은 배당금을 지급하는 커버드콜(covered call) ETF가 인기를 끌어 커버드콜 시장이 크게 성장했습니다. 커버드콜은 일반적인 종목이나 ETF보다 더 많은 배당금을 지급하기에 배당금에 의한 착시가 발생하기 더욱 쉽습니다. 경우에 따라서는 배당금을 마치 은행의 예금 이자처럼 원금을 유지하면서 주는 것으로 오해하기에, 배당률이 높으면 더 좋은 상품으로 생각하기도 합니다.

수익률 비교 원칙은 간단합니다. 배당금을 받자마다 해당 상품에 재투자했다고 가정하여 배당락 효과를 원천 제거한 TR로 비교하면 됩니다. 너무나 간단해 보이는 이 소소한 수익률 비교 원칙이 투자자의 장기 수익을 늘려주고 기회 손실을 막는데 핵심적인 역할을 합니다.

참고: 배당금을 많이 받는 것과 조금 받는 것은 다르지 않느냐고 생각할 수 있습니다. 배당금을 재투자하지 않고 현금 흐름을 만들 때 비교할 수 있는 수익률은 따로 있습니다. 내부 수익률(Internal Rate of Return; IRR)로 계산합니다.

[기초 3] 왜 배당 재투자 수익률(TR; Total Return)로 자산의 성과를 평가하고 비교해야 할까? - https://youtu.be/qu76PpF0nTE

[재생 목록] 투자의 기초 - 투자 특히 주식 투자를 중심으로 투자자가 알아야 하는 기본 사항을 연재합니다. https://www.youtube.com/playlist?list=PLj7eAFTfVFfnHum41lbUJzuYj3Y-Te-aV

투자의 기초를 영상으로 하나씩 재미있고 쉽게 설명합니다. 재생 목록에서 순서대로 또는 관심 있는 주제를 골라 시청하기를 권합니다.

투자의 기초

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