기초자산이 횡보했는데 커버드콜은 왜 하락했을까? (PLUS 고배당주위클리커버드콜이 vs PLUS 고배당주, 기초자산과 콜옵션 발행 담보 자산이 다른 경우)

한화자산운용의 PLUS 고배당주위클리커버드콜 ETF는 고배당주를 편입하고, 국내 대표 시장 지수의 하나인 KOSPI 200에 대해 위클리 콜옵션을 발행하는 위클리 커버드콜입니다. 이 커버드콜은 국내에는 두 번째로 상장된 위클리 커버드콜로 기초자산에서 나오는 높은 배당률에 더해 비과세 혜택을 받는 프리미엄 배당금을 추가로 지급합니다. 참고 영상: 비과세? 국내 커버드콜의 프리미엄 배당금 비과세는 현실적으로 의미가 있을까?

주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치는 과거에 그랬다는 기록이지, 앞으로도 그럴 거라는 예상이 아닙니다. 분석 대상, 기간, 방법에 따라 전혀 다른 결과가 나올 수 있습니다. 데이터 수집, 가공, 해석 단계에서 의도하지 않은 오류가 있을 수 있습니다. 일부 설명은 편의상 현재형으로 기술하지만, 데이터 분석에 대한 설명은 모두 과거형으로 이해해야 합니다.

커버드콜은 대개 기초자산이 횡보하면, 기초자산과 비슷한 또는 조금 낮은 수익률을 보입니다. 흔히 커버드콜에 대해 해설하는 콘텐츠에서 말하는 것처럼 하락장이나 횡보장에서 커버드콜이 기초자산보다 유리한 것이 아닙니다. 참고 동영상: [커버드콜 오해 3] 하락장과 횡보장에 정말 유리할까? (데이터로 살펴보는 커버드콜과 기초자산의 하락장과 횡보장 수익률)

커버드콜 수익 구조 그래프에서 나타나는 하락장 또는 횡보장에서의 커버드콜의 상대적인 우위는 커버드콜의 단기적인 특성을 설명하는 것입니다. 커버드콜 ETF에 장기 투자하여 얻게 되는 수익률 특성은 수익 구조 그래프가 아닌 통계적 분석을 통해 살펴보아야 합니다. 두 가지는 완전히 다른 접근입니다.

충분히 긴 기간의 하락장이나 횡보장에는 좀 더 짧은 기간의 하락장, 횡보장, 상승장이 여러 번 나타날 수 있습니다. 이 때문에 커버드콜에 유리해 보이는 하락장과 횡보장에서도 기초자산과 비슷하거나 더 낮은 수익률을 얻게 되는 현상이 발생합니다.

커버드콜 수익 구조 그래프를 보여주면서 커버드콜이 하락장과 횡보장에서 유리하다고 설명하는 콘텐츠는 자산의 성과를 어떻게 분석하는지를 모르기 때문에 그렇게 말하는 것입니다. 이러한 콘텐츠를 비판 없이 받아들이면, 증시(기초자산)가 하락하거나 횡보할 거라 예측하거나 이에 대한 불안감이 있는 투자자가 별 이득이 없는 커버드콜에 투자하겠다는 비합리적인 결정을 내릴 수 있습니다.

그럴듯하게 들린다고 사실이 되는 것이 아닙니다. 데이터 뒷받침없이 설명하는 커버드콜 해설 콘텐츠는 아무리 그럴싸하게 들리더라도 일단 의심하시기 바랍니다.

세금 미고려, 배당 재투자 누적 수익률로 살펴보면, PLUS 고배당주 ETF는 최근 두 달간 횡보했습니다. 그런데 같은 기간 PLUS 고배당주위클리커버드콜은 기초자산 대비 크게 하락했습니다. 일반적이지 않은 이러한 현상이 왜 발생했는지 그 이유를 살펴봅니다.

본 영상은 세후 동일한 현금 흐름을 만들었을 때의 성과를 정량적으로 분석하는 [현금흐름 11]편에 포함된 내용을 발췌하여 작성하였습니다. (아직 업로드하지 않은 영상입니다) 다음은 분석에 사용한 데이터와 분석에 적용한 가정입니다.

• 일반 과세 계좌를 가정하여 다음과 같은 설정으로 설명 및 분석합니다.
• 커버드콜: PLUS 고배당주위클리커버드콜
• 기초자산: PLUS 고배당주
• 분석기간: 2024년 8월 13일 ~ 2025년 10월 24일 (약 1.2년)
• 기초자산이 횡보했음에도 커버드콜 수익률이 크게 낮아진 이유

기초자산이 횡보했는데 커버드콜은 왜 하락했을까? (PLUS 고배당주위클리커버드콜이 vs PLUS 고배당주, 기초자산과 콜옵션 발행 담보 자산이 다른 경우) - https://youtu.be/RAF9yLF3ELA

슬라이드 (영상 설명이 보다 자세합니다)

함께 읽으면 좋은 글 (최신 글)

1. [현금 흐름 4] TIGER 미국S&P500타겟데일리커버드콜 (1억원으로 현금 흐름을 만든다면, vs TIGER 미국S&P500, 세금 고려, +동영상, +슬라이드)
2. [현금 흐름 3] ACE 미국500데일리타겟커버드콜(합성) (1억원으로 현금 흐름을 만든다면, vs ACE 미국S&P500, 세금 고려)
3. [현금 흐름 2] KODEX 미국배당다우존스타겟커버드콜 (1억원으로 현금 흐름을 만든다면, vs TIGER 미국배당다우존스, 세금 고려)
4. [현금 흐름 1] TIGER 미국배당다우존스타겟커버드콜2호 (1억원으로 현금 흐름을 만든다면, vs TIGER 미국배당다우존스, 세금 고려)
5. [기초 23] 왜 주식에 장기 투자하라는 걸까? - 장기 투자에서 발생하는 위험 역전 현상 (+동영상, +슬라이드)

함께 읽으면 좋은 글 (인기 글)

1. 외화 RP는 위험한가? (증권사가 RP를 운용하는 방법)
2. 라운드힐의 저배율 레버리지 기반 고배당 ETF (NVDW, TSLW, PLTW, AAPW, 정량적 분석, +동영상)
3. [기초 23] 왜 주식에 장기 투자하라는 걸까? - 장기 투자에서 발생하는 위험 역전 현상 (+동영상, +슬라이드)
4. 커버드콜과 노벨상 (커버드콜에 투자하면 안 되는 간단하고 명확한 이유 + 노벨상을 받는 손쉬운 방법)
5. QQQ5(QQQ 5배 레버리지)는 1년간 얼마나 녹았을까?