오렌지사과의 사진과 투자

[초급 부록 A3] 레버리지 ETF는 기초 자산(본주)보다 얼마나 위험할까? (SPY vs SSO = SPY ×2)

이전 두 편의 글을 통해 커버드콜 ETF는 기초 자산에 비해 우위에 있지 않음을 살펴보았습니다. 커버드콜의 변동성은 기초 자산보다 낮아지긴 하지만, 수익률이 더 큰 비율로 줄어들기 때문입니다. 상품에 따라서는 커버드콜의 변동성 감소 효과가 환율에 의한 변동성 감소 효과와 중첩되어, 무의미한 수준이 될 수도 있습니다. 커버드콜 ETF는 장기 투자에 적합한 상품이라 보기 어렵습니다.[초급 부록 A1] 커버드콜 ETF는 기초 자산(본주)보다 좋을까? (미국배당다우존스 지수편)[초급 부록 A2] 커버드콜 ETF는 기초 자산(본주)보다 좋을까? (초단기 콜옵션을 발행하는 3세대 커버드콜 지수편)레버리지 ETF는 어떻까요? 레버리지 ETF는 기초 자산의 일일 수익률을 2배로 추종하는 상품입니다. 변동성이 더 높아지..

[중급 1] 우연이란 무엇일까? 놀라움의 정도는 계산 가능한 것일까? (아프리카에서 샤샤먼씨를 만난 나신입씨)

투자 성과 분석의 기초편과 초급편에 이어 중급편에 이르렀습니다. 기초편과 초급편은 각각 장기 투자와 분산 투자를 중심으로 소개하였습니다. 과거 데이터를 이용하여 자산의 수익률을 살펴보고, 수익률을 정규 분포로 모델링하여 수학적(통계학적)으로 분석해 보았습니다. 통계학적으로 설명한다고 해서 어떤 원리가 먼저 있고, 그 원리가 현실에 나타난 거라 볼 수는 없습니다. 데이터를 관찰해 보니 아마도 이런 원리가 작동한다고 가정하면 어느 정도 설명이 가능한 것뿐입니다.본업에 집중하면서 투자에 신경 쓰는 것을 최소화하고 싶은 투자자라면, 기초편과 초급편이면 충분합니다. 두 편의 연재는 "기대 수익률이 높으면서 변동성이 낮은 포트폴리오로 장기 투자하라"는 당연한 말을 길게 풀어놓은 것입니다.기초편과 초급편은 주식 위주..

[초급 부록 A2] 커버드콜 ETF는 기초 자산(본주)보다 좋을까? (초단기 콜옵션을 발행하는 3세대 커버드콜 지수편)

지난 글에서 다우 존스 미국 배당 100 지수를 기초 자산으로 하는 커버드콜 ETF는 투자 가치가 높지 않다는 분석 결과를 살펴보았습니다. 기초 자산이 커버드콜 ETF보다 유리할 가능성이 높기 때문입니다. 자산운용사도 이를 인지하고 있기에 성격이 조금 다른 커버드콜 ETF를 2024년 상반기부터 내놓기 시작했습니다. 기초 자산의 수익률을 최대한 추종한다는 3세대 커버드콜 ETF입니다.3세대 커버드콜 ETF는 만기가 짧은 초단기(daily) 콜옵션을 낮은 비중으로 발행합니다. 콜옵션 발행 비중은 낮아졌지만 만기가 짧아 좀 더 자주 발행할 수 있기에, 분배율은 투자자가 기대하는 수준에 맞출 수 있습니다. 일종의 박리다매인 셈입니다. 연 10%, 15%, 20% 수준의 분배(배당)를 목표로 하는 상품이 출시되..

[초급 부록 A1] 커버드콜 ETF는 기초 자산(본주)보다 좋을까? (미국배당다우존스 지수편)

초급편 부록에서는 기초편과 초급편에서 설명한 내용을 활용하여 자산을 비교 분석해 보는 몇 가지 사례와 소개할 필요가 있지만 연재 흐름과 어울리지 못해 생략했던 주제를 묶었습니다. 먼저 커버드콜(covered call) ETF가 기초 자산에 비해 어떤 투자 가치가 있는지 살펴봅니다.커버드콜 ETF는 보유한 기초 자산을 담보로 콜옵션(call option)을 발행하는 상품입니다. 커버드콜 ETF는 기초 자산의 배당금과 콜옵션을 발행하여 받은 프리미엄을 재원으로 투자자에게 현금을 안정적으로 분배하는 것을 목적으로 하는 인컴(income)형 상품입니다.커버드콜 ETF는 장기적으로 기초 자산에 비해 수익률이 낮아지는 구조적인 압력을 받습니다. 커버드콜의 장기 수익 구조에 대한 설명은 아래 두 편의 글을 참고하기 ..

[초급 24 - 마지막 편] 통계량의 큰 변동은 어떻게 이해해야 할까? (환율의 반란)

이 세상에 영원한 것은 없습니다. 정북을 가리킨다는 북극성도 지구의 세차 운동으로 시간이 지나면 정북에서 벗어납니다. 눈으로 볼 수 있는 별 중에서 현시점에 정북에 가장 가까운 별이 북극성일 뿐입니다. 충분한 시간이 지나면 다른 별이 북극성의 역할을 대신할 것입니다. 아래 그림에서 +2000(A.D. 2,000년) 지점에 있는 별이 현재 북극성입니다. 2,000년이 더 지나면 +4000으로 표시된 11시 방향에 있는 별이 정북에 가깝게 됩니다.투자도 마찬가지입니다. 장기적으로 주식의 수익률이 높을 거라 기대하지만, 중단기적으로는 그렇지 못할 수 있습니다. 특정 국가의 주식이 장기 투자에 유리할 거라 믿고 투자하지만 향후 어떤 일이 발생할지 모릅니다.자산 간의 관계도 그렇습니다. 특정 두 자산의 수익률이 ..

[초급 23] 통계량을 예측으로 생각해도 될까? (통계량의 불확실성)

과거 데이터로부터 도출한 통계량은 과거 데이터에 대한 요약입니다. 지금까지 그랬다는 과거 사실이지, 앞으로 그럴 거라는 미래 예측이 아닙니다. 어떤 통계량은 이해하기 어려운 수식을 잔뜩 사용하여 복잡하게 계산하고, 과거 데이터와도 잘 맞아떨어지니, 미래에 대한 예측값으로 오해할 수 있습니다. 통계량은 10년간 넥타이를 판매해 온 한 기업이, 지난 10년간 쌍(pair)으로 가장 많이 팔린 제품을 데이터베이스에서 찾아보는 것과 같은 것입니다.넥타이를 주문하는 고객의 성향이 변하지 않는다면, 가장 많이 팔린 제품의 쌍은 의미가 있을 수 있습니다. 파란색 땡땡이 넥타이와 빨간색 줄무늬 넥타이가 함께 잘 팔렸다면, 기업은 몇 가지 판매 촉진 방안을 생각할 수 있습니다.두 상품은 함께 잘 팔리니, 묶어서 할인 세..

두 자산을 혼합하면, 평균-분산 그래프에서 두 자산을 잇는 포트폴리오 선이 만들어집니다. 두 자산의 수익률 방향이 완전히 일치하거나, 한 자산의 변동성이 없으면 선분이 됩니다. 두 자산의 수익률 방향이 완전히 반대이면, 끝이 뾰족한 삼각형이 됩니다. 대부분의 자산은 그 중간 정도의 관계이기에 왼쪽으로 치우친 곡선이 됩니다.두 자산의 관계를 5단계로 나누어서 각각의 혼합 포트폴리오를 나타내면 아래와 같습니다. 출처: [초급 16] 서로 독립이면 혼합 포트폴리오는 어떤 형태가 될까? (독립이 아니면 어떻게 될까?) 세 가지 이상의 자산을 혼합하면 어떻게 될까요? 주식, 채권, 금에 분산 투자하면 어떻게 될까요?주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치..

통화(currency)는 특이한 자산입니다. 상품이나 서비스를 구매하고 그 대가로 지불(교환)할 수 있습니다. 투자에도 사용할 수 있습니다. 예금이나 RP/발행어음에 가입하면 이자를 받습니다. 예금/RP/발행어음은 투자 상품입니다. 주식이나 부동산을 매수하는데도 사용할 수 있습니다. 갑돌이가 주식에 투자하고 싶다고 해서, 배추 3포기와 주식 1주를 교환할 수는 없습니다. 갑돌이는 먼저 배추를 원화로 바꾸어야 합니다.미국 달러 역시 통화입니다. 예금이나 RP/발행어음에 가입해서 이자를 받을 수도 있고, 미국에 상장된 주식을 매수할 수도 있습니다. 매수한 투자 상품을 매도하면 그 가치만큼 다시 달러로 받습니다.튀르키예(터키)의 기준 금리는 2024년 11월 13일 현재 연 50%입니다. 철수가 원화 100만..

금(Gold)은 인류의 역사에서 오랫동안 화폐로 사용되어 온 금속의 하나입니다. 지금은 지폐나 동전 또는 신용카드를 이용하여 상품 또는 서비스 비용을 지불하는 것이 자연스럽습니다. 과거 물물교환의 어려움을 상상하기 쉽지 않습니다.먼 옛날 갑돌이가 오일장에 나왔습니다. 밭에서 재배한 배추 3포기(1망)를 임신한 갑순이가 먹고 싶어 하는 사과와 교환하기 위해서입니다. 사랑받는 남편이 되기 위해서는 오늘 꼭 사과를 구해야 합니다.시장을 둘러보니 개똥이가 사과를 가지고 있습니다. 갑돌이는 개똥이에게 다가가서 배추와 사과를 바꾸자고 합니다. 개똥이는 거절합니다. 개똥이도 작은 텃밭에서 키우는 배추가 있기 때문입니다. 개똥이는 사과를 쌀과 교환하러 시장에 나왔습니다.맞은편에 마당쇠가 쌀을 가지고 있습니다. 마당쇠는..

두 자산을 혼합한 포트폴리오의 기대 수익률은 개별 자산 기대 수익률을 가중 평균한 값입니다. 변동성을 측정한 표준 편차는 자산 간 상관성에 따라 가중 평균보다 줄어들 수 있습니다. 두 자산의 방향이 완전히 일치하면 포트폴리오의 표준 편차는 개별 자산의 가중 평균이 되지만, 그렇지 않으면 가중 평균보다 줄어듭니다.수익률이 완벽히 반대 방향으로 움직이면서 장기 수익률도 괜찮은 두 자산이 있다면, 두 자산을 적절한 비율로 혼합하여 예금처럼 변동성이 없는 또는 거의 없는 포트폴리오를 만들 수 있습니다. 평균-분산 그래프에서 두 자산으로 만들어지는 삼각형의 왼쪽 꼭짓점의 의미입니다. 물론 현실적으로는 불가능에 가깝습니다. 참고: [초급 15] 혼합 포트폴리오의 수익률과 표준 편차의 범위는? (삼각형을 그려보자!)..