JEPI는 매달 현금 흐름이 필요한 경우 현명한 선택이었을까? (SCHD와 비교)

이전 글에서 JEPI의 과거 수익률을 SPY 및 SCHD와 비교해 보았습니다. 해당 글의 내용을 간단히 정리하면,

• JEPI는 출시되지 오래되지 않은 상품이라 성급하게 결론을 내리기는 어렵다.
• 출시된 지 3년이 되지 않는 JEPI는 먼저 출시된 JEPIX와 동일한 수익률 추이를 보였다. 그러므로 JEPIX로 JEPI의 수익률을 분석해도 큰 무리가 없다.
• 최근 4.5년가량의 기간 동안 JEPIX의 배당 재투자 수익률을 살펴보면 SPY를 대체하는 것을 고려해 볼 만하다.
• JEPIX를 배당성장 ETF인 SCHD와 비교 시, JEPIX가 위험도는 조금 더 낮지만 수익률은 SCHD가 더 높다.
• SCHD와 현금을 75 : 25로 월단위 리밸런싱하면 JEPIX와 유사한 수준의 위험도를 가진 포트폴리오를 만들 수 있다. 이 경우 SCHD+현금 포트폴리오가 JEPIX에 비해 연 2%가량 더 높은 수익률을 보였다.
• 따라서 과거 데이터로만 분석했을 때, JEPIX는 SCHD에 비해 매력적인 상품이 아니다.

JEPI는 매력적인 상품인가? (SCHD와 비교)

JEPI는 매력적인 상품인가? (SCHD와 비교)

배당을 받는 것과 매도로 현금을 창출하는 것은 다른 것인가?

이러한 결론에 대해서 JEPI는 연 12%가량의 높은 배당을 지급하기에, 현금 흐름이 필요한 분들에게는 SCHD 보다 나은 선택일 수 있다는 의견이 있었습니다. 향후 JEPI에 유리하게 시장이 움직인다면 (즉, 횡보장 비중이 높은) 이러한 의견이 일부 타당하겠습니다만, 과거와 유사한 양상을 띤다면 SCHD가 더 나은 선택일 것입니다. 이는 배당으로 현금을 창출하는 것과 보유 주식 일부를 매도하여 현금을  창출하는 것은 본질적으로 차이가 없기 때문입니다. 배당이라는 것이 보유한 주식의 가격을 낮춘 만큼 현금화해서 주는 것이기 때문입니다.

JEPI(X)와 SCHD의 현금 흐름 창출 시 수익률 비교

이 글에서는 이를 확인하기 위해 포트폴리오 비주얼라이저로 JEPIX를 SCHD 및 SPY와 비교해 보았습니다. 백테스트 설정은 초기 10,000달러를 투자하고 매달 40달러를 인출하는 것을 가정하였습니다. 매달 인출하는 금액은 인플레이션을 고려해서 자연히 증가하도록 설정하였습니다. 아래 그래프는 인플레이션이 고려된 수익률입니다.

• 노란선이 JEPIX로 다른 포트폴리오에 비해 가장 낮은 수익률을 보였습니다.
• 파란선은 SCHD 100%로 가장 높은 수익률을 보였습니다.
• 초록선의 SPY와 빨간 선의 SCHD  75% + 현금 25% 포트폴리오는 최종적으로 비슷한 수익률을 보였습니다만, SPY가 상대적으로 변동성이 높았습니다.

아래는 포트폴리오의 수익률과 위험도를 집계한 표입니다. JEPIX의 표준 편차는 13.89%로 SCHD 75% + CASH 25% 혼합 포트폴리오의 14.01%와 거의 차이가 없었지만, CAGR은 각각 7.73%와 9.70%로 2%가량 혼합 포트폴리오가 더 높았습니다. 이전글에서 살펴본 바와 같이 유사한 수준의 위험도에 혼합 포트폴리오의 우위가 그대로 유지됨을 알 수 있습니다.

간단한 결론

정리하면 동일한 수준의 위험도에 보다 높은 수익률을 보이는 포트폴리오가 있다면, 현금 흐름을 창출하더라도 유사한 수준의 수익률 우위가 지속된다고 할 수 있습니다. 그러니 JEPI와 같이 배당이 높은 상품을 고려할 때는 이 점에 유의할 필요가 있겠습니다.