코스닥150 2x 인버스 상품의 종류와 유지 비용 간단 분석

 

코스닥150 지수(또는 선물 지수)를 1배로 추종하는 ETF, 2배 레버리지로 추종하는 ETF, -1배 인버스로 추종하는 ETF는 상장된 지 꽤 오래되었으며 일단위 거래량과 거래 금액도 많은 편입니다. 거래 금액이 가장 큰 자산운용사 상품의 경우 일단위 거래 금액 상위 10위 ETF 목록에 빈번하게 포함됩니다.
 
코스닥150 지수는 코스피200 지수에 비해 변동성이 높습니다. 이로 인해 -2배 인버스 레버리지 상품의 거래는 최근까지 허용되지 않습니다. 동일한 배수의 레버리지라도 정방향 레버리지에 비해 역방향 레버리지가 장기적으로 더 큰 손실이 발생하기 때문입니다.
 
2022년 10월 17일에 7개의 증권사에서 코스닥150 -2배 인버스 레버리지 ETN을 상장했습니다. 한국거래소의 허가가 났기 때문입니다. 자산운용사가 운용하는 ETF와는 달리 ETN은 증권사가 운용합니다.
 
이 글에서는 코스닥150 -2배 인버스 레버리지 상품의 종류를 살펴보고 유지 비용을 간단하게 분석합니다. 유지 비용이란 기대하는 수익률 대비 수익률 저하 정도를 말합니다. 인버스 또는 레버리지 상품은 기초 상품의 일단위 수익률을 설계대로 추종하기 위해 비중을 매일 조정하여야 합니다. 이로 인한 손실과 거래 비용이 발생합니다. 또한 레버리지 상품은 상품 구조에 따라 차입을 하여야 하는 경우 이자 비용이 지속적으로 발생할 수 있습니다. 이 두 가지는 상품 수수료 이외에 유지 비용으로 상품 가격에 반영됩니다.

 

참고: 코스닥150 2x 인버스 상품의 최근 1년 수익률과 추정 비용은 퀀트강의 슬기로운 주식 생활에서 매일매일 업데이트 됩니다. (그래프를 클릭하면 상세 정보를 볼 수 있습니다) 

 

 

코스닥150 2x 인버스 상품의 종류

코스닥150 -2배 인버스 상품으로는 아래와 같은 ETN이 있습니다. 2023년 4월 25일 거래량 기준으로 정렬하였습니다. 거래량이 많은 상위 3개 ETN에 비해 하위 4개 ETN의 거래량은 1/10이 되지 않습니다. 거래량이 적은 ETF나 ETN은 장시작, 장중, 장마감 주문 시 LP(유동성 공급자)의 호가 스프레드가 상대적으로 벌어질 수 있습니다. 그러니 특별한 이유가 있는 게 아니라면 가급적 거래량이 많은 상품을 선택하는 것이 바람직합니다. 물론 시간이 지남에 따라 거래량 순위는 바뀔 수 있습니다.
 

상품명	운용기관	일 거래량 (2023. 4. 25. 기준)
미래에셋 인버스 2X 코스닥150 선물 ETN	미래에셋증권	6,576,606
삼성 인버스 2X 코스닥150 선물 ETN	삼성증권	6,239,250
TRUE 인버스 2X 코스닥 150 선물 ETN	한국투자증권	5,982,325
하나 인버스 2X 코스닥 150 선물 ETN	하나증권	372,288
KB 인버스 2X KOSDAQ 150 선물 ETN	KB증권	120,607
대신 인버스 2X 코스닥 150 선물 ETN	대신증권	37,556
신한 인버스 2X 코스닥 150 선물 ETN	신한투자증권	20,729

 
아래는 위의 표에서 가장 많은 거래량을 기록한 미래에셋증권 상품과 가장 적은 거래량을 기록한 신한투자증권 상품의 장중 호가창입니다.
 
미래에셋증권 상품의 경우 10,685원과 10,665원에 LP 호가로 추정되는 1억원치 이상의 매도와 매수 주문이 걸려 있습니다. 차이는 20원입니다. 이에 비해 신한투자증권 상품의 경우 10,700원과 10,660원에 대량의 주문이 걸려 있고 차이는 40원입니다.
 
소량으로 매매하는 경우에도 각각 10원과 20원의 호가 스프레드가 있습니다. 장중에는 그나마 차이가 적은 편이지만, 장시작 동시호가 시에는 그 차이가 더 벌어질 수 있습니다. 또한 어떤 이유로 시간외 단일가 매매를 해야 하는 경우 거래량이 적은 상품은 필요한 매매량 충족시키기 어렵습니다. 
 
 

 

 

코스닥150 2x 인버스 상품의 유지 비용

아래는 코스닥150 2x 인버스 상품이 상장된 2022년 10월 17일 종가를 기준으로 약 6개월 후인 2023년 4월 25일 종가로 본 수익률입니다. 해당 기간 동안 코스닥150은 30% 가량 상승했습니다.
 
이상적인 수익률은 KODEX 코스닥150 ETF를 기준으로 아무런 추가 비용 없이 연속적으로 정방향 또는 역방향으로 추종했을 때 얻을 수 있는 수익률입니다. 예를 들어 코스닥150이 30% 상승하면 이를 2배로 추종하는 이상적인 레버리지 상품은 60%가 아닌 69% 수익률을 얻을 수 있습니다. (1.3 × 1.3 - 1) 마찬가지로 코스닥150을 -1배로 추종하는 이상적인 인버스 상품은 -30%가 아닌 -23% 수익률이 발생합니다. (1 / 1.3 - 1)
 
이상적인 수익률과 각 상품의 수익률 차이를 비교하면 얼마만큼 비용이 발생했는지 윤곽을 잡을 수 있습니다. KODEX 코스닥150레버리지 ETF 상품은 10% 가량 차이가 발생했고, -2배 인버스 레버리지 상품인 삼성 인버스 2X 코스닥150 선물 ETN 상품은 4.9%가량 차이가 발생했습니다.
 
이 차이가 곧바로 비용이 아닙니다. 예를 들어 이상적인 수익률이 60%인 상품이 있는데, 50%의 수익률을 달성했다고 하겠습니다. 이 경우 원금 대비 차이인 10%가 비용이 아니라, 이상적인 평가액 대비 차이가 비용입니다. 즉, 160%가 되어야 하는데, 150%가 되었으니 (160 - 150) / 160 = 10 / 160 = 6.25%가 비용이 됩니다.
 
표에서 맨 마지막 칼럼이 해당 기간인 약 6개월 동안 발생한 것으로 추정되는 비용입니다. 연단위로는 이 값의 2배라 보면 됩니다. 이를 정리하면,

• 2배 레버리지 상품의 연 추정 비용은 약 12%로 월 1% 정도의 비용이 발생했습니다.
• -1배 인버스 상품의 연 추정 비용은 약 3.2%로 월 0.3% 정도의 비용이 발생했습니다.
• -2배 인버스 레버리지 상품의 연 추정 비용은 약 16%로 월 1.3% 정도의 비융이 발생했습니다.
• -2배 인버스 레버리지 상품의 경우 2배 레버지리 상품의 월 1% 비용과 인버스 상품의 월 0.3% 비용이 합해진 것이라 할 수 있습니다.

 

상품	종류	수익률	이상적인 수익률	차이	약 6개월 추정 비용
KODEX 코스닥150	1배 ETF	29.7%
KODEX 코스닥150레버리지	2배 ETF	58.0%	68.2%	10.2%	6.0%
KODEX 코스닥150선물인버스	-1배 ETF	-24.2%	-22.9%	1.3%	1.7%
삼성 인버스 2X 코스닥150 선물	-2배 ETN	-45.4%	-40.6%	4.9%	8.2%
미래에셋 인버스 2X코스닥150 선물 ETN	-2배 ETN	-45.5%	-40.6%	5.0%	8.2%

 

정리하며

이 글에서는 코스닥150 2x 인버스 상품의 종류와 유지 비용에 대해 살펴보았습니다. 고배율 인버스 레버리지 상품은 동일한 배율의 레버리지 상품에 비해 유지 비용이 높습니다. 이는 손익 비대칭성 때문에 발생합니다. 또한 대개의 지수는 장기적으로 상승하기에 인버스 상품의 경우 장기로 가져갈 경우 유지 비용과는 별도로 지수 상승에 따른 손실이 누적될 수 있습니다. 그러니 고배율 인버스 레버리지 상품에 투자할 때에는 신중하게 결정할 필요가 있습니다.
 

참고

ETF 거래량과 거래 금액을 비교하는 간단한 방법 (네이버 증권)

ETF 거래량과 거래 금액을 비교하는 간단한 방법 (네이버 증권)

 
S&P500과 나스닥100 인버스 ETF인 SH와 PSQ의 유지 비용은 얼마나 될까?

S&P500과 나스닥100 인버스 ETF인 SH와 PSQ의 유지 비용은 얼마나 될까?