커버드콜 투자를 말리는 이유 1 (최인사 부장은 누구를 채용해야 할까?)

개인적으로 장기 투자자에게 커버드콜 투자를 적극 말리는 편입니다. 커버드콜이 왜 기초자산 대비 유리한 투자가 아닌지 설명하는 책 <당신이 커버드콜에 장기 투자하면 안되는 이유 - 매년 100만원씩 손해보지 않는 방법>도 냈습니다. 블로그 글이나 책을 쓰면서 한 번씩 저렴한 커피라도 한 잔 할 수 있는 소소한 즐거움에 도움이 되고 있습니다. 책을 구매해 주신 분들께 감사의 말씀을 드립니다.

커버드콜에 투자하면 안 되는 이유를 조목조목 설명하면, 일부는 수긍하고 다른 일부는 반감을 표현합니다. 주된 반론은 "기초자산에 비해 수익률이 조금 낮더라도, 안정성은 더 높고 장기 투자를 지속할 수 있는 힘을 주는 배당금을 꾸준히 주는 커버드콜이 나에게는 더 적합한 투자 상품인데, 왜 커버드콜이 나쁘다고 하느냐"는 것입니다.

이는 커버드콜이 왜 투자에 유리하지 않은지를 충분히 이해하지 못했기 때문입니다. 커버드콜에 대한 평가를 본인이 선택한 투자 방식에 대한 비판으로 여겨 반감이 발생한 것입니다. 감정은 행동을 유도하는 긍정적인 측면도 있지만, 지나치게 감정을 앞세우면 합리적인 판단을 하기 어려워집니다.

반론과는 달리 커버드콜은 기초자산보다 안정성이 더 높은 상품이 아니었습니다. 현금은 배당금으로도 만들 수 있지만, 자산을 매도해서 만들 수도 있습니다. 이렇게 만든 현금으로 재투자하든 생활비로 소비하든 커버드콜은 기초자산보다 더 위험하면서 수익률이 낮았습니다. 그 근본적인 이유에 대한 설명과 지수 개발사가 제공한 최대 10년치 백테스트 데이터 결과 분석이 제 블로그 글과 책에 실려 있습니다.

이 글에서는 투자 자산을 비교할 때 사용하는 평균-분산(Mean-Variance) 그래프로 커버드콜이 왜 기초자산보다 투자에 유리하지 않은지 살펴봅니다. 두 편 또는 세 편에 걸쳐 연재합니다.

공지 (2025. 5. 15.) 책 출간으로 부분 공개로 전환합니다. 책 소개: 커버드콜 투자를 말리는 이유 (커버드콜에 대한 흔한 오해) 출간에 부쳐 (샘플북 포함)

주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치는 과거에 그랬다는 기록이지, 앞으로도 그럴 거라는 예상이 아닙니다. 분석 대상, 기간, 방법에 따라 전혀 다른 결과가 나올 수 있습니다. 데이터 수집, 가공, 해석 단계에서 의도하지 않은 오류가 있을 수 있습니다. 일부 설명은 편의상 현재형으로 기술하지만, 데이터 분석에 대한 설명은 모두 과거형으로 이해해야 합니다.

최인사 부장의 신입 사원 채용을 위한 평가

(내용 생략)

철수, 영희, 민수의 평가 점수

우위 관계를 이용한 상대 평가

(내용 생략)

우위 관계가 명확하지 않을 경우

(내용 생략)

철수, 영희, 민수의 종합 점수

신입 사원 채용과 투자 자산 선정

(내용 생략)

정리하며

최인사 부장의 신입 사원 채용 문제를 살펴보았습니다. 평가 기준이 여럿 있을 때, 적어도 한 평가 기준으로 A가 B보다 낫고, 나머지 평가 기준은 낫거나 같다면, A는 B에 비해 우위에 있습니다. 최인사 부장은 이런 경우 A를 채용해야 합니다. 현실의 채용에서는 명확하게 우위가 드러나지 않을 수 있습니다. 판단이 어려운 경우를 대비하여 종합 점수 계산 방식을 정의하여 순위를 가리게 됩니다.

투자할 자산의 선택도 동일한 형식을 띠고 있습니다. 두 자산 간에 우위 관계가 있고, 그 관계가 앞으로도 유지될 수 있다면, 열위에 있는 자산은 투자 고려 대상에서 제외할 수 있습니다.

참고: 투자는 하나의 자산을 선택하는 문제가 아닙니다. 여러 자산에 분산 투자하면 평균보다 더 높은 성과(수익률만 의미하지 않습니다)를 얻을 수도 있기에, 열위의 자산이라고 무조건 제외하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다. 마치 최인사 부장이 10명의 신입 사원을 뽑는다면, 1, 2명 정도는 종합 점수가 충분히 높지 않지만, 특정 분야에 강점이 있는 사람을 포함하여 채용하는 것이 인적 다양성을 통한 효율 증대로 회사에 도움이 될 수도 있는 것과 비슷합니다.

이어지는 글: 커버드콜 투자를 말리는 이유 2 (투자자는 무엇을 선택해야 할까?)

출간 안내: 이 글을 포함하여 커버드콜에 투자하면 안되는 이유를 조목조목 이해하기 쉽게 설명한 책 <커버드콜 투자를 말리는 이유 - 커버드콜에 대한 흔한 오해>를 출간하였습니다. 서평 이벤트도 함께 진행하고 있으니 참고하기 바랍니다.

참고 도서: 이 글의 설명에 대한 이론적 배경과 구체적인 분석 방법에 대해서는 아래 두 책을 참고하기 바랍니다.

• 왜 위험한 주식에 투자하라는 걸까? - 장기 투자와 분산 투자에 대한 통계학적 시각
• 구글 시트로 시작하는 투자 포트폴리오 분석 - 오렌지사과의 불친절한 워크북

서평 이벤트: <당신이 커버드콜에 장기 투자하면 안되는 이유 - 매년 100만원씩 손해보지 않는 방법> PDF 전자책

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• 당신이 커버드콜에 장기 투자하면 안되는 이유 (매년 100만원씩 손해보지 않는 방법) 출간에 부쳐 (샘플북 포함)
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