커버드콜과 은퇴 그리고 현금 흐름 2 (인플레이션도 고려해 보자 + 세금)

이전 글에서 커버드콜의 배당금으로 현금 흐름을 만드는 경우와 기초자산을 매도하여 현금 흐름을 만드는 경우를 비교해 보았습니다. 기초자산과 커버드콜이 연 10%와 연 9%로 명목 성장한다고 할 때, 원금을 유지하면서 만들 수 있는 현금 흐름의 차이는 (10% - 9%) / 9% - 1 = 11%입니다. 하지만 여기에 세금을 고려하면, 그 차이가 확연히 커진다는 것을 알 수 있었습니다. 최대 세율이 적용되는 경우를 가정했기에, 상황에 따라 달라질 수 있지만, 대략적인 경향은 파악할 수 있습니다. 이전 글: 커버드콜과 은퇴 그리고 세금 1 - 세금을 고려하면 현금 흐름을 얼마나 만들 수 있을까?

투자자의 수익률을 낮추는 요인은 세금만이 아닙니다. 물가가 점차 상승하는 인플레이션도 큰 영향을 미칩니다. 제2의 세금이라 볼 수 있습니다. 올해 1,000만원의 현금을 만들어서 생활비로 썼다고, 10년 뒤에도 1,000만원이 충분한 것은 아닙니다. 10년간 물가가 상승하기에, 그만큼 더 많은 명목 생활비가 필요합니다.

세금과 함께 인플레이션까지 고려하면, 커버드콜과 기초자산으로 만들 수 있는 현금 흐름 차이가 어떻게 변하는지 살펴봅니다.

참고: 책 출간으로 주요 내용을 비공개로 전환합니다. 하단에 책 소개 페이지 링크가 있습니다 (2025. 3. 28.)

주의: 세금과 관련한 모든 사항은 단순 참고 사항일 뿐입니다. 투자자마다 세금은 다르게 적용될 수 있기에, 각자 명확히 알아보고 판단해야 합니다.

주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치는 과거에 그랬다는 기록이지, 앞으로도 그럴 거라는 예상이 아닙니다. 분석 대상, 기간, 방법에 따라 전혀 다른 결과가 나올 수 있습니다. 데이터 수집, 가공, 해석 단계에서 의도하지 않은 오류가 있을 수 있습니다. 일부 설명은 편의상 현재형으로 기술하지만, 데이터 분석에 대한 설명은 모두 과거형으로 이해해야 합니다.

인플레이션 고려 시 현실적인 현금 흐름은 얼마인가?

(내용 생략)

동일한 생활 수준을 위해 커버드콜에 얼마나 더 투자해야 할까?

(내용 생략)

정리하며

현금 흐름을 커버드콜의 배당금으로 만들면, 세금과 인플레이션을 고려했을 때 기초자산에 비해 얼마나 불리한지 살펴보았습니다. 세금으로 인한 현금 흐름 차이는 인플레이션에 의해 증폭됩니다. 투자자는 물가 상승률을 고려하여 생활비를 마련해야 하기에, 명목 성장률이 아닌 실질 성장률을 기준으로 현금 흐름을 만들어야 하기 때문입니다.

그런데 여기서 끝이 아닙니다. 아직 중요하게 고려해야 하는 두 가지가 더 남아 있습니다.

첫 번째는 은퇴 후 동일한 투자금에 대해 기초자산은 커버드콜보다 더 많은 현금 흐름을 만들 수 있습니다. 특히 은퇴 초기에는 기초자산의 실효 세율이 낮기에 이를 고려해서 매도 금액을 줄일 수 있습니다. 동일한 현금 흐름을 만든다면, 기초자산은 수익률 일부를 재투자할 수 있는 것입니다. 이렇게 하면 기초자산과 커버드콜로 동일한 생활 수준을 위해 필요한 은퇴 자금 규모는 더 커지게 됩니다.

두 번째는 은퇴 이전의 투자입니다. 10년 또는 20년간 기초자산 또는 커버드콜로 거치식 또는 적립식으로 투자해서 은퇴 자금을 마련할 것입니다. 얼핏 생각하기에도 이 정도 긴 기간이라면 상당한 규모의 자산 차이가 생길 것입니다. 여기에도 세금이 적용됩니다. 배당을 받으면서 세금이 부과되면, 커버드콜은 명목 수익률보다 더 낮은 효율로 재투자되기 때문입니다.

이어지는 글: 커버드콜과 은퇴 그리고 현금 흐름 3 (자녀에게 얼마나 물려줄 수 있을까? + 인플레이션 + 세금)

책 출간 안내: 커버드콜 투자를 말리는 이유: 부록 A 세금, 인플레이션, 현금 흐름 (장기 수익률 1% 차이가 당신의 은퇴에 미치는 영향) 출간에 부쳐 (샘플북 포함)

참고 도서:

• 커버드콜 투자를 말리는 이유 - 커버드콜에 대한 흔한 오해
• 당신이 커버드콜에 장기 투자하면 안되는 이유 - 매년 100만원씩 손해보지 않는 방법

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