[자산 배분] SCHD + QQQ + 환율 (평균-분산 그래프 분석)

SCHD와 QQQ에 분산 투자했을 때, 한국인이 얻을 수 있었던 과거 성과를 평균-분산(Mean-Variance) 그래프로 분석해 봅니다. 평균-분산 그래프가 어떤 의미를 가지는지는 평균-분산(Mean-Variance) 그래프 해석 방법 및 주의 사항을 참고하기 바랍니다.

주의: 이 글은 특정 상품 또는 특정 전략에 대한 추천의 의도가 없습니다. 이 글에서 제시하는 수치는 과거에 그랬다는 기록이지, 앞으로도 그럴 거라는 예상이 아닙니다. 분석 대상, 기간, 방법에 따라 전혀 다른 결과가 나올 수 있습니다. 데이터 수집, 가공, 해석 단계에서 의도하지 않은 오류가 있을 수 있습니다. 일부 설명은 편의상 현재형으로 기술하지만, 데이터 분석에 대한 설명은 모두 과거형으로 이해해야 합니다.

사용 데이터 및 분석 방법

주의: 이 분석 결과는 한정된 기간의 데이터로 특정 분석 방법을 적용한 것입니다. 단순 투자 참고용 데이터입니다.

• 데이터 소스: 야후 파이낸스 등
• 데이터 기간: 2011년 10월 20일 ~ 2024년 12월 27일 (약 13년 2개월치)
• 분석 방법: 평균-분산 분석 (정규 분포 가정)
• 분석 단위 기간: 1년(250거래일)
• 평균: 1년 수익률의 산술 평균
• 위험: 1년 수익률의 표준 편차
• 금리: 원화 2%, 달러 1.5%

SCHD와 QQQ 기본 지표와 환율 효과

다음 그림은 SCHD와 QQQ의 누적 수익률 그래프입니다. 실선은 환헤지이며, 점선은 환노출(원화 환산)인 경우입니다.

SCHD와 QQQ의 누적 수익률 (환헤지, 환노출)

다음 그림은 SCHD 또는 QQQ의 1년 평균 수익률과 표준 편차를 평균-분산 그래프에 나타낸 것입니다. SCHD(달러)는 달러화 기준으로 환헤지에 해당되고, SCHD(원화)는 원화 기준으로 환노출에 해당됩니다. 원화 예금은 이름 그대로 원화 예금이고, 달러 예금은 달러로 환전한 후 외화 예금에 둔 경우입니다.

평균-분산 그래프 상의 SCHD와 QQQ 및 환율 효과

분석 기간 동안 달러 환율이 27.8% 상승했기에 달러 예금의 원화 환산 1년 수익률이 원화 예금보다 높게 나타나고 있습니다. 이에 따라 환노출인 SCHD(원화) 및 QQQ(원화) 수익률이 환헤지인 SCHD(달러) 및 QQQ(달러)보다 높게 나타나고 있습니다. 기본 지표는 다음 표와 같습니다.

종목	CAGR	1년 평균 수익률	1년 표준 편차	MDD	1년 최저 수익률
SCHD(달러)	10.6%	10.9%	12.7%	-33.4%	-24.2%
SCHD(원화)	12.6%	12.4%	10.6%	-28.8%	-15.0%
QQQ(달러)	19.4%	20.2%	18.1%	-35.1%	-34.6%
QQQ(원화)	21.7%	21.5%	15.5%	-30.3%	-29.9%
원화 예금	2.0%	2.0%	NA	NA	2.0%
달러 예금	3.4%	3.2%	6.5%	-15.0%	-10.8%

환율 효과는 그래프에서 화살표로 표시되어 있습니다. 환율은 미국 주식에 대해 강한 음의 상관성(correlation)을 가지고 있기에, 변동성을 줄여주는 효과가 있었습니다. SCHD와 QQQ모두 환율에 의해 변동성이 낮아졌고, 1년 최고 손실도 줄어든 것을 알 수 있습니다. QQQ는 변동성이 높은 자산으로 SCHD에 비해 환율이 고려되더라도 최고 손실률은 크게 줄어들지 않았습니다. 참고: [초급 21] 자산 배분에서 환율은 어떤 효과를 만들까? (한국인에게 해외 자산 투자가 필요한 이유)

그래프에서 SCHD(달러)와 SCHD(원화)는 각각 QQQ(달러)와 QQQ(원화) 왼쪽 아래에 위치하고 있습니다. 분석 대상 기간으로 한정한다면, SCHD는 QQQ와 직접적인 우위 관계가 성립하지 않았습니다. 참고: SCHD와 SPY의 변동성은 동일한 수준이었고, SPY가 상단에 위치했기에 우위 관계가 있었다고 볼 수 있습니다. [자산 배분] SCHD + SPY + 환율 (평균-분산 그래프 분석)

SCHD(달러), QQQ(달러), 환율의 상관성은 다음 그래프와 같습니다. 1년 수익률 1년치에 대한 피어슨 상관계수의 1년 이동평균입니다. SCHD와 QQQ는 높은 양의 상관성을 가지고 있었고, 환율은 대체적으로 두 자산 대비 높은 음의 상관성을 가졌습니다. SCHD는 앞서 살펴본 SPY에 비해서는 QQQ와의 상관성이 조금 낮았습니다.

SCHD, QQQ, 환율의 상관성

SCHD + QQQ의 분산 투자 효과

다음 그림은 SCHD와 QQQ를 환헤지끼리 또는 환노출끼리 분산 투자했을 때의 효과입니다.

평균-분산 그래프 상의 SCHD + QQQ

파란색 선은 환헤지인 SCHD(달러)와 QQQ(달러)에 분산 투자한 경우이고, 초록색 선은 환노출인 SCHD(원화)와 QQQ(원화)에 분산 투자한 경우입니다. 두 경우 모두 적절히 분산 투자했을 때 약간의 변동성 감소 효과가 발생했음을 알 수 있습니다.

그래프에서 빨간색 점선은 연 2% 원화 예금과 QQQ(원화)에 분산 투자한 경우입니다. 이 선이 초록색의 SCHD(원화) + QQQ(원화)보다 아래에 있는 경우가 있었습니다. 다르게 말하면 SCHD(원화)에 적절한 비중으로 QQQ(원화)를 혼합했다면, QQQ(원화)에 적절히 원화 예금을 섞은 경우보다 나은 경우가 있었다는 의미입니다.

앞에서 살펴본 SCHD + SPY의 경우에는 이런 현상이 없었습니다. SCHD 투자자의 경우에는 SPY 보다는 QQQ를 혼합해서 약간의 이득을 기대할 수 있었다고 볼 수 있습니다.

다음 그림은 모든 자산을 파란색의 환헤지 및 달러 예금을 보유한 경우와, 초록색의 환노출 및 달러 예금으로 보유한 경우를 비교하고 있습니다. 원화 예금과의 조합은 원화 예금에 해당되는 왼쪽 아래 점과의 직선으로 나타나기에 빨간 점선의 SPY(원화)와의 조합이외에는 따로 표시하지 않았습니다.

평균-분산 그래프 상의 SCHD + QQQ+ 예금

대략 연 10% 이상의 수익률을 기대했다면, 환노출 + 달러 예금이 유리했다고 볼 수 있습니다. 그 이하의 수익률에서는 빨간색 점선인 QQQ(원화) + 달러 예금이 유리했습니다.

앞서 SCHD + SPY에서는 SPY(원화) + 원화 예금의 성과가 워낙 좋았기에, SCHD(원화)를 혼합할 필요성이 거의 없었습니다. SCHD + QQQ에서는 경우에 따라서는 SCHD(원화) + QQQ(원화) + 달러 예금을 혼합하는 것이 유리한 경우가 있었다는 것을 보여주고 있습니다.

SCHD(원화)의 1년 수익률은 12.4% 정도이고 표준 편차는 10.6% 정도였습니다. 이 점에서 왼쪽으로 이동하면, 동일한 수익률을 표준 편차 8% 이하로 달성할 수 있는 위치가 나옵니다. 그래프에서 오렌지색 수평선과 초록색 그물 외곽선과의 교점입니다. 

다양한 혼합 비중이 가능하지만, 이 중에서 SCHD(원화)와 1년 수익률 차이가 0.1%이하이면서 표준 편차가 가장 낮은 5개 조합은 다음과 같았습니다. 대략 QQQ(원화)에 40%이내로 투자하고, 나머지는 SCHD(원화)와 달러 예금에 적절히 나누어서 투자했다면, SCHD(원화) 수준의 수익률을 보다 안전하게 얻을 수 있었다고 볼 수 있습니다. 만일 이보다 높은 수익률을 기대했다면 QQQ 비중을 더 높여야 했습니다.

SCHD(원화) 비중	QQQ(원화) 비중	달러 예금 비중	1년 평균 수익률	1년 표준 편차
23%	38%	39%	12.3%	7.2%
25%	37%	38%	12.3%	7.2%
21%	39%	40%	12.3%	7.2%
27%	36%	37%	12.3%	7.2%
19%	40%	36%	12.3%	7.2%

정리하며

한국인에게 인기 있는 미국 주식형 ETF인 SCHD와 QQQ의 분산 투자 효과를 살펴보았습니다. SCHD와 QQQ 모두 환율에 의해 위험이 낮아졌던 것을 알 수 있습니다. 참고: 주식형 ETF는 혼합하여도 분산 투자 효과가 그리 크지는 않습니다.

SCHD와 QQQ의 혼합 효과는 SCHD와 SPY 비해서는 조금 높은 편이었습니다. 이는 두 주식형 ETF의 성격이 어느 정도 달랐다는 것을 의미합니다. 안정성을 위해 SCHD 위주로 투자하고 있다면, 적정 수준의 QQQ와 달러 예금이 도움이 되었을 수 있습니다. 마찬가지로 QQQ 위주로 투자하지만, 수익률을 약간 희생하고 안정성을 높이고자 했다면, 원화 예금보다는 환노출 SCHD와 달러 예금을 조금 보유하는 것이 유용했다고 볼 수 있습니다.

이어지는 글: [자산 배분] SPY + VNQ(리츠 ETF) + 환율 (평균-분산 그래프 분석)

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